面对可能不及预期的美国降息步伐与人工智能（AI）产业链的短期瓶颈 ，2026年的全球市场将如何演绎？汇丰私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正的最新观点是：构建韧性 ，聚焦亚洲，并在AI生态内外寻找机会。
近日 ，汇丰私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正带着最新的2026年第一季度全球投资展望 ，接受了券商中国记者采访 。
匡正提到，基于对未来各类资产走势的判断、当前市场状况及投资者普遍持仓结构 ，汇丰将明年一季度的投资主题定位为“以韧性应对环球新变局 ” 。据其透露 ，过去一个多月，汇丰的资产配置模型已经适度降低了美国市场的超配比例 ，更加强调地域的多元化策略。
亚洲和新兴市场令人期待
“亚洲市场非常重要 ，是全球主要增长的引擎之一 。 ”匡正首先解读对中国明年一季度的市场展望 。他认为，政策的利多因素依旧会在2026年得以延续，对股市将有正向的提振作用。
展望A股市场 ，“十五五”规划建议将政策重点置于科技自立自强 、创新以及高质量发展 。面对海外市场的不明朗因素 ，汇丰预计，中国将继续推出经济刺激政策 ，涵盖提振消费 、改善民生和稳定房地产市场等举措 。其中 ，“反内卷 ”政策有望提升企业利润率，而更多政策将着眼于实现科技自立自强战略。
据匡正介绍 ，汇丰对于A股市场整体采取的是“杠铃策略 ”：一是维持高科技成长板块的布局 ，二是布局高息优质股，即价值板块 。“两者兼顾既能够契合政策方向 ，捕捉由人工智能（AI）驱动带来的利好 ，同时也可以用价值板块来应对潜在的来自海外市场的不确定性 。”
当谈及港股市场时，匡正指出两个重要的利多因素：一是强劲的资金流入 ，二是活跃的上市活动。“同时政策上对人工智能的支持也有助于吸引企业投资。所以 ，在这些因素的驱动下，我们也看到中国香港本地的住宅房地产市场也有所企稳 。 ”
“从价值收益的角度来说，亚洲的股票深度跟AI融合 ，所以我们看多的市场主要在东亚 ，例如中国和韩国等 。另外，在价值层面新加坡非常突出 ，其股息率非常高 ，银行息差显著，分红具有吸引力。 ”匡正指出 。
在亚洲以外 ，部分新兴市场的增长也值得关注 。阿联酋在有利的市场环境下提供了结构性机遇；而南非因其宽松政策和利好黄金的市场条件脱颖而出。这些市场的估值具有吸引力 ，为投资组合提供了多元化的优势 。
“尤其是我们看到，全球资金有转向新兴市场的迹象 。”匡正归纳指出 ，美国仍然是重要的市场 ，但不是唯一的机会，“从客户的仓位布局以及目前的市场情况综合考虑来看 ，我们需要放眼美国以外的亚洲核心市场 ”。
外资增配中国资产趋势
在谈及外资增配中国资产的趋势时 ，匡正向券商中国记者表示，汇丰认为当前外资对中国资产仍处于“欠配 ”状态 。
他指出，这一现象的主要原因在于 ，过去几年外资对中国的配置行为往往呈“脉冲式”特征 ，更多是捕捉市场短期波动带来的交易性机会，而非基于长期结构性因素进行持续布局 。
“但是我们认为接下来有两个比较大的变量。一是中国科技整体的含金量和估值跃升的潜力 ，我认为这是一个中长期的趋势 。”他进一步解释称 ，如今中国已不仅仅是硬件大国，还是AI大国 ，同时也是美国以外独立的一个生态系统 ，拥有广阔的应用和巨大的市场，这对于外国投资者来说 ，是非常有吸引力的结构性因素 。
“另外一个变量是 ，全球的多元化的趋势。 ”匡正补充表示，这并非去美元化 ，而是多元化地配置美国资产以外的区域和市场的机会。
从今年4月份以来 ，汇丰团队也捕捉到了这样的趋势 。“明年这一趋势可能还会延续，因为美国本身的基准收益率也在下降，美国也在降息 。在这样的情况下 ，中国将会是全球投资者瞩目的市场。 ”匡正说 。
匡正认为 ，从资金面的角度来看，海外的投资者将继续增持中国资产 ，“得益于国内科技领域的发展 ，以及投资者风险偏好的改善，未来预计将有更多资金流入股市 。”
发掘AI生态系统内外机遇
在匡正看来 ，人工智能的迅速普及应用将继续成为2026年全球市场的重要主题 ，从12—18个月的角度来看，趋势逆转的可能性非常低 ，人工智能（AI）生态系统内的机遇更有望在各行各业中进一步扩展。
“与此同时 ，我们也应积极关注与人工智能间接相关或处于其外延生态圈的行业机遇 。 ”匡正举例指出，金融板块特别是大型银行股 ，将受益于中期降息预期及AI技术应用对其基本面的提升 。此外 ，工业与公用事业领域也有望因数字化基础设施建设和电力需求增长而获得发展动力。
对于北美市场而言，尤其是美国市场，制造业的回流是当前汇丰观察到的趋势 ，呈现了再工业化的结构性推动力量 。
在亚洲市场 ，除了科技领域，整体消费在外部不确定性升温之际 ，仍继续受益于提振内需的政策措施；而医疗创新的进展及具有吸引力的估值也为医疗保健行业提供有利的条件 。在欧洲市场 ，尽管在人工智能的布局上仍然处于追赶阶段，但在国家安全和数字化能力提升的推动下 ，工业和公用事业领域仍提供了上行空间。
温和的风险偏好
在采访中 ，匡正向券商中国记者透露，目前汇丰对全球市场整体持有温和的风险偏好 。他首先指出 ，当前由AI驱动的投资浪潮尚未出现放缓或逆转迹象 。
“尽管三季度财报季后美股波动有所加剧。这也反映出 ，投资者对企业盈利兑现的要求更为苛刻，市场对业绩不达预期的公司容忍度降低 ，获利了结意愿上升。但我们认为 ，在宏观与微观因素交织下，此类波动属于牛市中的健康调整 。 ”匡正表示 。
关于潜在风险，匡正透露团队重点关注以下几点：
其一 ，若美国明年的降息节奏不及市场预期 ，可能引发资产价格调整。“目前市场普遍预期约有2至3次降息，而我们持更谨慎观点 。”匡正强调 ，通胀粘性与劳动力市场降温速度 ，将是影响货币政策的关键变量 。此外，明年适逢美联储主席换届 ，这些因素均增加了政策路径的不确定性 ，需要密切观察。
其二，AI产业链中数据中心建设的进度延迟 ，是短期内微观层面的主要风险点 。近期 ，因人员、材料 、设备等供应链瓶颈，数据中心建设出现延迟 ，这可能影响相关企业的利润兑现及后续订单获取 。
匡正认为 ，上述因素均可能加剧市场波动。考虑到美股约占全球股市市值的70%，其出现技术性或阶段性调整，将对全球风险资产情绪产生传导 。“若市场出现10%左右的回调 ，我们不会感到意外 ，因为AI投资的长期趋势并未逆转，当前更多是短期瓶颈 。 ”
与此同时 ，汇丰对中国股市维持偏高观点。近年来 ，在政策引导优质科技型企业上市的支持下，A股市场结构已持续向成长型 、科技驱动方向优化 。“当前估值处于合理区间 ，且我们对明年盈利增长持积极态度 。 ”匡正表示。
（文章来源：券商中国）
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