2025年A股IPO市场在经历阶段性调整后 ，呈现出回暖态势 ，不仅上市家数与募资总额同比双双增长，券商投行竞争格局亦在行业整合浪潮中迎来深刻重塑 。
数据显示 ，截至11月27日 ，今年A股共有98家企业完成IPO上市，同比增12.64% ，已逼近去年全年100家的水平；募资总额达972.84亿元 ，同比增71.82%，并已超过去年全年募资总额 。2024年全年IPO上市募资额为671.24亿元。
这一数据背后 ，既反映出资本市场直接融资功能的持续发力 ，也体现了企业上市融资需求的集中释放，叠加监管层的引导，市场供给端活力显著提升 。
在6月IPO排队数量触底后 ，IPO在审数量目前保持在一个稍高的位置 ，截至11月26日，共计269家公司在审 ，预计募资合计2960.95亿元 。上述排队数量高于去年同时间点数量。2024年11月26日有244家在审 。
更值得关注的是 ，IPO终止审查数量出现大幅下降 。截至11月23日，年内终止审查企业仅102家 ，较去年同期大幅减少318家 ，降幅达75.71%。这一数据从侧面反映出，在监管强调“申报即担责 ”的背景下 ，企业和中介机构的申报质量有所提升 ，盲目“闯关 ”现象得到有效遏制 。
当前券商行业的并购重组正在深刻改变投行业务竞争格局 。引人关注的是，国泰君安与海通证券的整合效应已经开始显现 ，在IPO保荐承销排名中 ，合并后的国泰海通在上市家数 、费用收入，以及在审项目数量上均位列行业第一，中信证券则退居次席。
合并重组改写排名
2025年券商IPO保荐承销格局最大的变量 ，来自头部券商的合并重组。
易董数据统计显示 ，IPO保荐承销上市数量排名前五的券商是国泰海通（14家） 、中信证券（11家）、华泰联合（9家） 、中信建投（8家） 、以及筹划合并中的“中金+东兴+信达”（8家） 。
此外，招商证券有7家 ，有4家项目上市的券商是国联民生承销保荐、东方证券 、申万宏源证券承销保荐 、国金证券；有2家上市的券商是天风证券、兴业证券 、长江证券承销保荐 、光大证券、浙商证券、平安证券 、国投证券 、东北证券 。
有1家IPO成功上市的券商有11家 ，分别是华安证券、中泰证券 、申港证券 、方正证券承销保荐、中银证券 、国信证券 、国元证券、广发证券 、银河证券 、东吴证券。
年内保荐承销费用收入TOP5是国泰海通（8.63亿元）、中信证券（6.78亿元） 、中信建投（5.25亿元） 、华泰联合（5.11亿元）、“中金+东兴+信达 ”（4.29亿元） 。
“中金+东兴+信达 ”方面，中金公司通过换股方式吸收合并东兴证券、信达证券正处于筹划中 ，三家券商合计来看 ，上市家数为8家，实际募资205.75亿元 ，保荐承销费用合计为4.29亿元 ，三项数据行业排名分别为第8 、2 、4名 。
拆开来看，东兴保荐上市数量最多 ，中金公司实际募资最多 ，同时保荐承销费用也是最多，具体为：中金公司保荐3家上市，实际募资178.95亿元 ，保荐承销费用合计为2.48亿元；东兴证券保荐4家上市 ，实际募资25.15亿元，保荐承销费用合计为1.66亿元；信达证券保荐1家上市 ，实际募资1.65亿元 ，保荐承销费用合计为0.15亿元。
行业分化及马太效应依然较强，在行业整合和监管要求提升的双重作用下 ，投行业务资源正加速向头部机构集中 。
国泰海通、中信证券领跑断层
在审企业数量的增长与募资规模的扩大 ，预示着未来IPO供给仍将保持充足，为资本市场持续注入新鲜血液 ，也为券商投行业务提供了充足的项目储备 。
目前 ，在审公司数最多的板块为北交所，共168家 ，其他板块IPO排队情况为创业板（27家） 、科创板（35家） 、深主板（20家）、沪主板（19家）。
国泰海通在审保荐项目数量最多 ，为36家，超过排名第二的中信证券6家，中信证券为30家 ，两家券商与其他券商形成显著断层；中信建投与筹划合并中的“中金+东兴+信达 ”形成第二梯队 ，均有20家在审项目 。
其他IPO排队超过10家的券商还包括华泰联合（12家） 、申万宏源证券承销保荐（11家） 、国金证券（11家）、国投证券（11家） 、广发证券（10家） 。
此外，有9家排队的券商是东方证券 、国联民生承销保荐、东吴证券 ，有8家排队的券商是招商证券 、中泰证券 、国信证券、开源证券 ，有4家排队的券商是西部证券、浙商证券。
有3家IPO排队的券商是长江证券承销保荐 、银河证券 、平安证券、国元证券 、华创证券，有2家排队的券商是财通证券 、申港证券、国海证券 、光大证券 、兴业证券、国融证券 、第一创业 、东莞证券、甬兴证券 、天风证券 、德邦证券 。
有1家IPO排队的券商是华源证券、西南证券、财信证券 、首创证券 、中德证券、方正证券承销保荐 、东北证券 。
“中金+东兴+信达 ”合计IPO排队公司有20家 ，预计募资合计1131.81亿元 ，两项数据排名分别为第4 、1名；其中，中金公司为主 ，排队公司有17家 ，预计募资合计1109.01亿元；东兴证券排队项目有3家，预计募资合计22.8亿元；信达证券无IPO排队项目。
预计募资额TOP10券商包括“中金+东兴+信达 ”（1131.81亿元）、中信证券（755.01亿元） 、国泰海通（357.11亿元） 、华泰联合（136.09亿元）、中信建投（128.08亿元） 、东方证券（82.33亿元） 、申万宏源证券承销保荐（81.19亿元）、国金证券（78.26亿元） 、招商证券（74.81亿元） 、国联民生承销保荐（67.31亿元）。
这些储备项目不仅决定着未来一段时间内券商投行业务的收入来源 ，更将深刻影响行业竞争格局的演变 。
（文章来源：财联社）
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